中信解讀| 戰略攜手健康險區域龍頭，打通醫保控費業務成長之路
中信證券解讀東華軟件（002065）11月8日晚間公告。
事項：
公司公告了實際控制人的一致行動人（北京東華誠信工業設備中心）擬將其持有的東華軟件股份 147,026,212 股中的 78,494,689 股（占總股本比例 5%）以協議轉讓的方式予以轉讓給中海海盛（將更名為“覽海醫療”），轉讓價為 21.05 元/股。對此我們點評如下：
評論：
戰略攜手健康險區域龍頭，打開智慧醫療產業空間。公司通過協議轉讓的方式，將戰略牽手中海海盛。中海海盛在 2015 年年底開啟了向智慧醫療的轉型之路，相繼引入了上海覽海上壽醫療產業有限公司與上海人壽保險股份有限公司，后者在健康險與壽險發展迅速，歷時一年半發展為全國人身險排名第 26 位（總 76 家）。通過引入健康險關聯股東，公司有望加速打開健康險與智慧醫療產業鏈，加速 DRGs 的應用推廣和健康險布局，全面提升公司未來營運空間。
股東方獲得 16.5 億資金，加速核心技術與智慧醫療外延布局。通過協議轉讓，公司股東方獲得 16.5 億資金。從公司醫療信息化產品看，海外在DRGs 產品端擁有長期大規模應用經驗，技術明確領先。公司公告稱在未來，有望加速海外合作落地，踐行“走出去”戰略。16.5 億的資金將有望幫助公司在核心技術與智慧醫療伙伴的外延布局。
與險企資本和業務多層次合作助推公司成醫保控費龍頭之一。自健康中國2030 戰略提出后，在執行主體明確的前提下，醫改提速有望在今明兩年深化行業變革。我們認為，公司憑借其在 DRGs 醫保控費領域的領先優勢，加上與 IBM 合作的助力，此次戰略攜手中海海盛（與上海人壽為同一控制人），將拉開公司與險企資本和業務多層次合作的序幕，助推公司成為醫保控費領域龍頭之一，充分打開公司估值和成長空間。
風險因素。醫改整體節奏放緩；醫療 IT 投資大幅度下降；IBM 沃森進入中國受到阻礙。
盈利預測、估值及投資評級。我們維持公司 2016-18 年 EPS 分別為0.96/1.15/1.36 元的預測，對應 2016-18 年 PE 為 25/21/17 倍。結合公司在醫療信息化行業的市場地位與布局，同時考慮公司與險資關聯企業牽手，將在醫保控費領域走出新的成長空間，充分提升公司估值水平，我們給予公司 2017 年 35x 中期目標 PE，上調目標價至 40.25 元，維持“買”評級。
轉自11月9日中信證券研究報告
